배터리아저씨가 생각하는 에코프로머티리얼즈의 적정가치는 얼마일까

글을 작성하는 2023년 12월 8일 요 몇일간 하락하던 에코프로 머티리얼즈가 전일 하락추세를 돌려세우더니 금을 상승추세로 전환하는 신호탄을 쏘아 올렸습니다.

 

그와 동시에 장마감 후에 또 하나의 호재가 발생하게 되었는데 에코프로머티리얼즈가 코스피 200에 특례편입 된다는 소식이었습니다. 

 

https://n.news.naver.com/mnews/article/366/0000953660?sid=101

시총 9조 넘긴 에코프로머티리얼즈, 코스피200 특례편입

 

 

이 소식이 전해지고 난 후에 에코프로 머티리얼즈의 시간외 주가는 종가 기준 134,400원에서 6% 상승한 142,900원으로 마감되었고 전고점인 154,000원을 넘기려 하는 움직이 보이는 것이 아닌가하는 생각이 들게 하였습니다.

 

그런데 이쯤되니 궁금해집니다.

 

2차전지 관련주의 아버지 배터리 아저씨는 에코프로머티리얼즈의 적정주가를 얼마로 생각하고 있을까요?

 

한번 확인해 보도록 하겠습니다.

 

1. 에코프로머티리얼즈는 무엇을 하는 기업인가?

 

에코프로머티리얼즈는 이차전지용 하이니켈 양극재의 핵심 소재 중 하나인 하이니켈 전구체를 제조 및 판매합니다.

전구체는 양극소재에서 가장 높은 원가 비중을 차지하고 동시에 전구체 합성기술이 양극소재의 핵심 성능을 결정할 수 있기 때문에 양극활물질에서 매우 중요한 원재료에 해당 됩니다.

 

<출추 포스코퓨처엠 뉴스룸>

 

 

2. 에코프로 그룹의 생태계

 

 

이렇게 에코프로머티리얼즈에서 전구체를 생산하면 이것을 에코프로비엠에 납품하여 양극재가되고 이것이 나중에 셀업체로 넘어가 최종 배터리로 탄생하게 되는 과정을 거칩니다.

 

그 중 에코프로머티리얼즈는 양극재 물질의 가장 중심이 되는 전구체를 전량 에코프로비엠에 납품하는 상황이며 향후에 매출처 다변화는 추진하고 있는 중이라고 알려져 있습니다.

 

3. 에코프로머티리얼즈가 가치 있는 이유

 

하나, 에코프로머티얼즈의 생산량입니다.

독보적인 기술을 보유하고 있는 에코프로머티리얼즈는 늘어나는 수요에 대응하기 위해 생산력을 점점늘리고 있으며 2027년까지 총 21만톤을 생산할 것이라는 계획입니다.

 

<에코프로머티리얼즈 IR자료>

 

 

둘, 독보적인 기술력이 있습니다.

 

NCM (니켈 코발트 망간) 배터리는 제작하기 상당히 어렵고 또 까다롭습니다.

또한 니켈 함량이 올라가면 올라갈수록 구조가 불안전하게 되어 화재 등의 문제점이 생길수가 있기 때문에 향후 하이니켈을 넘어 울트라하이니켈 배터리를 추구하는 국내 배터리 업체로서는 울트라하이니켈용 전구체를 생산할 수 있는 유일한 회사인 에코프로머티리얼즈를 선택 할 수 밖에 없습니다.

 

 

4. 에코프로머티리얼즈의 실제 가치는?

 

(1) 3년 후 적정주가 계산법

 

하나. 3년 후 EPS(주당순이익)를 객관적으로 추정한다

둘. 구해진 EPS에 적정 PER(주가수익비율)를 곱한다

셋. 적정주가를 확인한다

 

(2) 3년 후 적정주가를 구하는 프로세스 

 

하나. 향후 3년간 예상 매출액을 구한다

둘. 예상 매출액에 예상 영업이익률을 곱한다

셋. 구해진 영업이익 x 80%(법인세율 및 각종경비 제외)를 당기순이익의 대용품으로 사용한다

넷.   셋 x 적정 PER = 적정 시가총액

다섯. (적정 시가총액 / 현재 시가총액) x 현재주가 

= 3년 후 적정주가

 

 

(3) 3년후 에코프로머티리얼즈의 적정주가는 얼마인가?

 

하나. 향후 3년 예상 매출액

 

2023년 1조원, 2024년 2.25조원, 2025년 5.1조원, 2026년 11.4조원 (연평균 125% 성장)

(에코프로비엠의 향후 3년 연평균 성장률 75%,  예상매출액 50조원)

양극재 매출의 30%를 전구체 쪽으로 보면되는데 에코프로비엠의 매출 50조에서 30%는 약 15조원입니다.

 

둘. 예상 영업이익(이익률 10%)

 11.4조 x 10% = 1.14조원

 

셋. 당기순이익 = 1.14조원 x 80% = 9,120억원

 

넷. 적정 시총 : 9,120억 x 30 = 27.36조원

(성장속도가 빠른 산업의 경우 30배 정도가 적정하다고 시장에서 판단합니다)

 

다섯. (27.36조 / 2.6조원)  x 36,200원

= 380,935원

 

 

놀랍습니다.

배터리 아저씨가 추정한 에코프로 머리티얼즈의 적정주가는 

 

(3년후) 약 38만원입니다.

 

 

 

 

 

 

참으로 놀랍습니다.

저도 막연하게 그저 투자만 했었는데 배터리 아저씨를 통해 에코프로머티리얼즈의 적정주가를 알고나니 기업이 달리보이고 또한 차트도 달리보이게 됩니다.

 

투자하시는 분들에게 큰 도움을 주는 배터리아저씨의 견해를 정리해보았는데,

이것은 어디까지나 제가 공부를 하기위한 정리이지 종목추천이나 투자권유는 절대아닙니다.

 

여러 의견을 확인하시면서 투자에 도움이 되셨으면 합니다.